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C A T O   I N S T I T U T E



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ternacionales venezolanas están constituidas de oro para 



fines monetario. Lamentablemente, el pasivo que ha ido 

acumulando el BCV en títulos de PDVSA y del gobierno 

para financiar el déficit fiscal anulan los activos de reser-

vas internacionales. 

Durante los últimos años las emisión de dinero se ha 

incrementado en la medida que las reservas internaciona-

les se han reducido, como se muestra en la gráfica. Según 

el BCV, la liquidez monetaria o medio circulante (M2) se 

incrementó en 205% desde diciembre de 2011 a abril de 

2014. El medio circulante o M2 pasó de unos Bs. 446.617 

millones en diciembre de 2011 a Bs. 1.362.000 millones 

en abril de 2014; es decir, se multiplicó por más de tres 

veces en estos pocos años.

El factor principal que ha inducido a este crecimiento 

de la liquidez monetaria son los créditos que ha otorgado 

el BCV a PDVSA: éstos pasaron de Bs. 96.263 millones 

a Bs. 480.671,3 millones. Así, la deuda de PDVSA con 

el BCV se multiplicó por 5 veces durante ese período y 

la adquisición de esa deuda implicó inyección de nueva 

liquidez en la economía. Los indicadores monetarios 

muestran que los venezolanos son propensos a mantener 

su dinero en efectivo y cuando lo colocan en los inter-

mediarios financieros, la mayor parte se colocan a corto 

plazo; las colocaciones a largo plazo en bolívares y en 

dólares son muy bajas. 

Con una política monetaria que emite dinero redu-

ciendo reservas internacionales es claro que se presen-

tan presiones inflacionarias en los precios. En efecto, la 

inflación  en  Venezuela  alcanzó  56,1%  durante  el  2013, 

según estadísticas del Fondo Monetario Internacional 

(FMI), la mayor tasa de inflación en el mundo para ese 

año. El régimen indicó que la inflación de precios es el 

resultado de la “guerra económica” de la oposición y el 

sector  privado  contra  el  gobierno.  Preocupa  mucho  ex-

presiones como esas porque evidencia que las autoridades 

no reconocen la realidad que vive el país como conse-

cuencia de ideologías utópicas y políticas públicas erradas. 

El principal factor que genera alta inflación de precios 

en Venezuela en la actualidad es la emisión de dinero para 

financiar  déficit  financieros  de  PDVSA  y  del  gobierno; 

también, los créditos al gobierno y otras entidades públi-

cas provocan emisión de nuevo dinero. La reducción de 

las reservas internacionales implica que esa emisión de 

dinero nuevo se hace sin respaldo; la nueva liquidez entra 

a la economía provocando incrementos de saldos mone-

tarios que buscan la los mismos bienes y servicios. Los 

controles cambiarios, el desincentivo a la producción y la 

escasez resultantes acentúan el efecto inflacionario de la 

emisión monetaria. 

Como se evidencia en la Gráfica No. 3, Venezuela ha 

experimentado alta inflación de precios en la historia re-

ciente. La inflación anualizada (marzo 2013-marzo 2014) 

fue  de  59,3%.  Aunque  el  FMI  pronostica  una  inflación 

de 75% para 2014, esta cifra puede estar subestimada por 

dos razones principales: (1) La escasez de productos im-

plica que no se tiene información de los precios que po-

drían surgir en el mercado; y (2) los precios que surgen de 

transacciones en mercados paralelos a los regulados no se 

registran en los cálculos.

Ante  la  creciente  inflación  de  precios,  el  régimen 

decretó una Ley de Ganancias, Costos y Precios Justos, 


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