Daniel ferreira caixe



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autor
DANIEL FERREIRA CAIXE
1ª edição
SESES
rio de janeiro  2015
ADMINISTRAÇÃO 
FINANCEIRA


Conselho editorial  solange moura saúde; roberto paes; gladis linhares; karen 
bortoloti; marcelo elias dos santos  
Autor do original  daniel caixe
Projeto editorial  roberto paes
Coordenação de produção  gladis linhares
Coordenação de produção EaD  karen fernanda bortoloti
Projeto gráfico  paulo vitor bastos
Diagramação  bfs media
Revisão linguística  bfs media
Imagem de capa  stnazkul | dreamstime.com
Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta obra pode ser reproduzida ou transmitida 
por quaisquer meios (eletrônico ou mecânico, incluindo fotocópia e gravação) ou arquivada em 
qualquer sistema ou banco de dados sem permissão escrita da Editora. Copyright seses, 2015.
Dados Internacionais de Catalogação na Publicação (cip)
C133a  Caixe, Daniel
 
         Administração financeira / Daniel Caixe.
 
         Rio de Janeiro : SESES, 2015.
 
         152 p. : il.
 
         isbn: 978-85-5548-056-0
 
         1. Finanças corporativas. 2. Orçamento de capital. 3. Estrutura de capital. 
 
4. Administração financeira de curto prazo. I. SESES. II. Estácio.
cdd 658.15
Diretoria de Ensino — Fábrica de Conhecimento
Rua do Bispo, 83, bloco F, Campus João Uchôa
Rio Comprido — Rio de Janeiro — rj — cep 20261-063


Sumário
Prefácio 7
1. Introdução à Administração Financeira 
9
Objetivos 10
1.1  Modalidades legais de organização de negócios 
11
1.2  Função-objetivo da empresa 
13
1.3  Finanças corporativas e o administrador financeiro 
15
1.3.1  Finanças na estrutura organizacional  
17
1.3.2  Funções do administrador financeiro 
19
1.4  Teoria da agência 
21
1.5  Métodos de análise de investimentos 
22
1.5.1  Período de Payback 24
1.5.1.1  Payback simples 
25
1.5.1.2  Payback descontado 
26
1.5.2  Valor presente líquido (VPL) 
29
1.5.3  Taxa interna de retorno (TIR) 
31
1.5.4  Comparação entre os pressupostos do VPL e da TIR 
34
Atividades 34
Reflexão 34
Referências bibliográficas 
35
2. Risco e Retorno 
37
Objetivos 38
2.1  O conceito de retorno 
39
2.1.1  Retorno esperado 
40
2.2  O conceito de risco 
43
2.3  Risco, retorno e investidor 
46
2.3.1  Coeficiente de variação (CV) 
47
2.4  Teoria do portfólio  
49


2.4.1  Covariância e correlação dos retornos 
51
2.4.2  Retorno esperado e risco da carteira 
54
2.4.2.1  Retorno esperado e desvio-padrão de três carteiras 
55
2.4.3   Exemplo de diversificação 
56
2.4.4  Risco: sistemático e não sistemático 
60
Atividades 61
Reflexão 62
Referências bibliográficas 
64
3. Custo de capital 
65
Objetivos 66
3.1 CAPM 
67
3.1.1  Linha do mercado de capitais (CML) 
68
3.1.2  Linha característica do título (SCL) 
70
3.1.2.1  Cálculo do beta de uma carteira 
73
3.1.3  Linha do mercado de títulos (SML) 
74
3.1.4  Limitações do CAPM 
77
3.2  Custo de capital 
78
3.2.1  Custo de capital próprio (Ke) 
79
3.2.2  Custo de capital de terceiros (K
i
) 80
3.2.3  Custo total de capital 
81
3.2.4  Valor econômico agregado (EVA
®
) 83
Atividades 87
Reflexão 89
Referências bibliográficas 
90
4. Administração Financeira de Curto Prazo 
93
Objetivos 94
4.1  Introdução à administração financeira de curto prazo 
95
4.1.1  Ciclo operacional e ciclo financeiro 
99
4.1.2  Análise da liquidez 
102
4.1.3  Necessidade de investimento em giro (NIG) 
106


4.1.4  Financiamento do ativo circulante 
108
4.2  Administração de caixa 
110
4.2.1  Caixa mínimo operacional (CMO) 
111
4.3  Administração de valores a receber 
112
4.3.1  Condições de venda 
113
4.3.2  Análise de crédito 
115
4.3.3  Política de cobrança 
116
4.3.4  Indicadores financeiros da política de crédito 
118
Atividades 120
Reflexão 121
Referências bibliográficas 
122
5. Alavancagem e Estrutura de Capital 
123
Objetivos 124
5.1  Ponto de equilíbrio 
125
5.1.1  Custos (ou despesas) fixos e variáveis 
125
5.1.2  Ponto de equilíbrio contábil  
128
5.1.3  Ponto de equilíbrio econômico (PEE) 
129
5.1.4  Calculando os pontos de equilíbrio contábil e econômico 
130
5.2 Alavancagem 
131
5.2.1  Alavancagem operacional 
132
5.2.2  Alavancagem financeira 
133
5.2.3   Alavancagem total 
134
5.2.4  Exemplo prático dos cálculos de GAO, GAF e GAT 
135
5.3  Estrutura de capital 
137
5.3.1  Estrutura ótima de capital: teoria convencional 
137
5.3.2  Estrutura de capital: enfoque do lucro operacional 
138
5.3.3  Teoria de Modigliani & Miller (MM) sem impostos 
140
5.3.4  Teoria de Modigliani & Miller (MM) com impostos 
142
Atividades 144
Reflexão 145
Referências bibliográficas 
146
Gabarito 146



7
Prefácio
Prezados(as) alunos(as),
As decisões de investimento e de financiamento são fundamentais para o cres-
cimento das empresas e, consequentemente, para o desenvolvimento econômico 
dos países. Diante disso, o objetivo deste livro de administração financeira é ensi-
nar aos alunos conceitos e ferramentas que são de grande utilidade para a tomada 
de decisão pelos gestores financeiros. Para tanto, o livro foi dividido em cinco ca-
pítulos, que focam nas três grandes áreas de finanças corporativas: orçamento de 
capital; estrutura de capital; e administração financeira de curto prazo.
O capítulo 1 apresenta inicialmente os tipos de modalidades jurídicas de em-
presa no Brasil, as funções do administrador financeiro e o conflito de agência exis-
tente nas grandes corporações. Além disso, o capítulo explica algumas técnicas de 
orçamento de capital como, por exemplo, o valor presente líquido (VPL) e a taxa 
interna de retorno (TIR).
O capítulo 2 foca no relacionamento entre o risco e o retorno dos ativos. Nele, 
é dado destaque à teoria do portfólio e são debatidos conceitos importantes como 
os de: covariância e coeficiente de correlação dos retornos; desvio-padrão e retorno 
esperado de carteiras; e risco sistemático e não sistemático. 
No capítulo 3, concentramo-nos no custo de capital, que exerce um papel re-
levante nas decisões de investimento e de financiamento das organizações. Neste 
capítulo, mostramos formas de calcular os custos de capital próprio, de terceiros e 
total das empresas.  
No capítulo 4, dirigimos nossa atenção para a administração financeira de curto 
prazo. Demonstramos como calcular indicadores fundamentais para a gestão dos 
circulantes como: capital circulante líquido; índice de liquidez corrente; e necessi-
dade de investimento em giro. 
Por fim, terminamos o livro explicando o impacto das alavancagens operacio-
nais, financeira e total no desempenho corporativo e mostrando a relação entre a 
estrutura de capital da empresa e seu valor.



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